将总部从北京中关村搬到到上海时，深渊也在一步步邻近。　　6年时间里，这家原以工程建设施工居多业的国有投资建设集团，将触角伸展了投融资、综合建设、研发、国内外贸易、新材料研发生产、文化旅游、矿业、汽车配件、生物医学和养殖等10余个行业，在各地以明股实债的方式吞并民营企业，子公司一度扩展到400余家。　　连同中国科学院行政管理局（以下全称“中科院行管局”）有限公司的中科行发投资控股集团有限公司（以下全称“中科行发”）在内的可观的资产管理集团，被市场称作“中科系”。

　　近日，一位曾兼任中科建设高管的人士向《中国经营报》记者获取的财务数据表明，公司凭借国有企业的背景，频密为子公司借贷提供银行贷款，目前有多笔贷款逾期。　　而曾多次特杠杆融资并购的大体量建材市场项目，早就被抵押给金融机构。由于资金链问题，公司已申请人实重整，债务总额高达700亿元。

　　中科系多家公司忽然爆雷，一夜间倾塌，当中的疑惑是，在种种离奇怪异、疑点众多的并购方案中，公司规模仅约200人的中科建设，如何能在各大融资平台一路绿灯？　　抵押融资困局　　两年前，《中国经营报》曾独家报道，昆山美吉特工业博览城大面积空置，开发商美吉特集团经常出现巨额负债，欠薪购房业主租金，被中科建飞投资控股集团有限公司（以下全称“中科建飞”）全盘并购。　　日前，该项目的商铺投资人再度向记者体现，并购以后，不仅租金之后被欠薪，而且中科建飞将项目运营得更为恐慌。　　记者探访昆山美吉特工业博览城找到，一期项目的2、4、6号馆全数关闭，1、3、5号馆仅有数十户商铺还在开业营业。

整座商场除了一楼招商较为剩，楼上数千平方米被各类公司出租做到了仓库。在6号馆南面一块大约30平方米的空地上，建筑垃圾和生活垃圾被室外舍弃着。整座场馆附近，除了几名保安人员，不知任何前来消费的顾客。

　　昆山美吉特工业博览城二期的场馆已竣工，门口大大有大型运输车出入。利用绿化带可以看见，场馆外的前坪里清一色停着崭新的大众轿车。　　一名保安人员讲解，里面被大众汽车公司租用下来作为停车场，每年租金32万元。

场馆里停着四五万台轿车，因此一些隔断墙也在拆毁中。　　对于项目运营的状况，昆山美吉特项目负责人不愿多讲，仅有回应每天在处置投资者维权事宜。　　国家企业信用信息审批系统表明，2016年1月4日，美吉特置业公司100%的股权由美吉特集团更改至中科建飞，意味著后者对该项目月接盘。

令人不解的是，并购已完成后，中科建飞立刻对美吉特的项目展开抵押融资。　　江苏省高级人民法院的继续执行裁定书表明，中外辟（北京）投资基金管理有限公司要求对昆山美吉特置业有限公司获取抵押借贷的江苏省昆山市国土资源局苏（2017）昆山市不动产证明第0771443号、苏（2017）昆山市不动产证明第0071292号《不动产注册证明》项下的抵押物，以折价或者以拍卖会、卖掉扣除价款拥有优先受偿权。　　不仅如此，昆山美吉特工业博览城的商铺也被用于抵押。根据深圳市招银前海金融资产交易中心公开发表透露的债权资产出让信息，昆山美吉特置业有限公司有债权本金2亿元及适当利息。

本金1.47亿元债权，594套商铺一遣，中科建飞和中科建设获取连带保证责任。本金5260万元债权，594套商铺二遣，中科建飞和中科建设获取连带保证责任，昆山美吉特公司1/3股权质押。

抵押物是昆山美吉特置业有限公司所属的美吉特工业博览中心一期1、2、3、4、6号楼的594套商业房地产，总计2.7万平方米。　　中科建飞还回应发售了投资基金产品美吉特ABS，基础资产是完整权益人依据与昆山美吉特灯都项目的108个承租人签定的110份出租合约，在2017年1月1日~2019年12月31日拥有的租金债权。简言之，就是昆山美吉特灯具市场门面房租金的收费收益权。　　与昆山美吉特工业博览城类似于的意邦国际建材品牌中心，也是以定坐落于集展出、销售、订购、办公和仓储物流等功能于一体的建材城。

该项目总用地面积为24.65万平方米，坐落于上海市青浦区。　　中科建飞对上海意邦置业有限公司的并购某种程度始自2016年，于2017年6月已完成工商记录更改。

　　据浙江省高级人民法院的继续执行裁定书表明，万向信托股份公司因金融借款合同纠纷控告中科建飞和中科建设、上海意邦置业公司，拒绝中科建飞和中科建设向万向信托缴纳贷款本金和贷款提早届满赔偿金共4.15亿元，及适当的罚息、利息、律师费、诉讼借贷保险费，如后者无法如期遵守缴付义务，万向信托作为抵押权人，有权以意邦置业抵押的坐落于上海市青浦区重固镇北青公路6598摸的17~29号总计299套抵押房屋拥有以折价或者拍卖会、卖掉该抵押物扣除的价款优先受偿。　　上述借款是2017年英大资本-中科建飞1号专项资产管理计划，通过万向信托向中科建飞派发信托贷款，用作中科建飞持有人的坐落于上海市青浦区大虹桥板块“中科·意邦国际家居博览中心”五星级酒店及酒店式公寓项目的后期翻新及设备订购。　　不过，记者在现场调查找到，意邦建材城的五星级酒店已闲置多时，内部还正处于毛坯状态，没任何翻新迹象。　　“红帽子”企业弊病　　据知情人士获取的信息，中科建设旗下有各级有限公司、入股公司448家，呈现出以中科建设为“伞间”的伞形结构。

其中，并未吊销分公司40家，各级子公司405家，中科系的另一个运营主体中科建飞分设42家子公司。　　在中科建设实重整案第一次债权人会议上，中科建设发布称之为，截至3月26日，管理人共接到740份债权申报，牵涉到债权人数3025名，申报债权总额为699.23亿元。　　中科建设方面称之为，大量融资款流向子公司，为的是反对子公司业务发展。

但是，该项债务数据遭大多数子公司的批评，以至于北航的子公司争相向中科建设打官司要账。700亿元的申报额中，近500亿元没能寻找中科建设适当的台账对应。　　长年研究注目国资国企改革的上海财经大学500强劲企业研究中心教授宋文阁告诉他记者，个体户或者民营企业要扩展规模不会较为无以，但如果是北航在央企名下，搭乘融资便捷的东风则显得更容易，所以也成就了很多“红帽子企业”。　　蒋志城（化名）是长三角地区一家大型企业的创始人，几年前就与中科建设展开业务合作，最后将公司股权全部北航在中科建设名下，并代理中科建设的总经理助理。

　　“当时是冲着中科建设的国资背景，在做到项目的时候一挺有背书价值的。”蒋志城坦陈，后来的三年里，通过与中科建设采行清股实债的方式合作，自己公司也因此享用了融资的便利性。　　如今，中科建设不仅欠薪蒋志城的公司数亿元，由于中科建设本身已债务累累，在蒋志城公司名义上的股权股份还被债权人申请人查禁，资金被重复失效。

　　上海一家房地产企业的董事长庄在强劲（化名）讲解，2015年以前，中科建设只是庄在强劲公司的工程施工单位，后来中科建设卖给其50万平方米开建工程，总共负债累累70亿元，但是买走后很久没运营。如今，庄在强劲创立的房地产公司已是中科建飞的子公司。　　公开发表资料表明，北航经营源于上世纪80年代，大量下海专门从事经营活动的人为了利用国有或集体单位的名分、资质和政策待遇，主动或被动地北航在公有或集体单位名下开设企业。后来曾引发了“脱帽”高潮，作为“名义股东”的被北航单位通过产权界定等形式，争相将股权或企业产权返归北航人。

但转入本世纪以来，北航经营与“红帽子企业”现象有所声浪，集中于经常出现在基础设施建设、房地产开发、建筑施工、物资进出口贸易、社会服务业等领域。　　北京大学法学院教授薛军曾回应，在再次发生产权争议的情况下，某些公有方更容易利用自身的优势地位与社会影响力资源，对裁判者施加影响，有的甚至蓄意地、漠视事实地给非公一方扣住上“挪用国有资产”的大帽子。

如果视而不见这种不道德的再次发生，不会骨折中国民营企业家的积极性，对国家的将来发展也是有利的。　　据蒋志城讲解，2012年前后，中科建设负责管理一些地方建设项目，事实上盈利能力较好。问题确实经常出现在2015年下半年，企业内部管理开始显得愈发恐慌。

　　在蒋志城的印象中，昆山美吉特工业博览城本身是一个相似烂尾的项目，不具备投资价值，但中科建设法定代表人顾玮国和中科建飞总裁俞刚却在没通过子公司辩论的情况下必要的组织了并购。　　“当时在向我咨询业务的时候，我是持赞成意见的，公司内部也有很多人赞成。

”据蒋志城回想称之为，时任中科建飞法定代表人申永亮与美吉特集团董事长许斌同是温州人，两家公司的股权交易十分慢，连尽调工作还没有做完就并购到了集团旗下。最后该项目大大出血，也沦为拖累中科建设的一个关键点。中科建飞的股权忽然被直管至中科行发，也是申永亮在大力运作。

　　事实上，该笔资产并购也显然不存在疑点。根据江苏省证监局的警告函，美吉特灯都作为美吉特ABS的完整权益人，向富诚海富通等中介机构获取欺诈材料、强占伤害专项计划资产、内部掌控制度不完善，违背了涉及规定。而富诚海富通作为美吉特ABS的计划管理人，并未对美吉特ABS基础资产及完整权益人展开全面的尽责调查、在美吉特ABS延续期间没能有效地监督检查基础资产现金流状况、开具的《华泰美吉特灯都资产反对专项计划说明书》内容与事实相符，违背了涉及规定。

　　中科建设2015~2017年度债务融资工具非公开发表定向发售协议表明，中科建设的上级主管机关和唯一有限公司股东是中国科学院，并且公司不另设股东会和董事会，由总经理顾玮国全权负责企业的所有事务及业务。　　针对子公司检举问题及债务情况，记者赶往上海浦东新区锦绣东路2777摸华虹创意园的中科建设办公楼，一楼工作人员回应，顾玮国不出公司，党委书记董生聚平时亦较为较少在公司办公。记者多次约见顾玮国，也没能接上。　　700亿债务问题阴影　　中科建设主要专门从事房屋建设工程施工总承包等项目，是中国科学院行政管理局100%股权单位，前身为中国科学院管理局。

公司正式成立于1955年，负责管理院机关和京区研究所的后勤工作。　　涉及数据表明，截至2017年底，中科建设总资产521.49亿元，负债率68%，营业收入367.39亿元，利润总额59.13亿元。不过，据蒋志城讲解，中科建设在金融机构的一些贷款利率极高，一般房地产开发项目是10%~13%做到土地配资，短线贷款已是较为低的，而中科建设在融资过程中的实际利率有时高达18%，再加金融机构的票面利率、服务费和订购酬劳，最少超过20%。尽管如此，依然有金融机构不愿借贷出来。

　　记者提供的一份财务顾问服务协议表明，江苏某公司通过决定融资机构向中科建设融资，以推展中科建设持续、平稳地发展。中科建设使用单一信托贷款形式融资，由某信托有限公司发售的单一信托（某创意单一资金接入），白鱼融资金额3亿元，融资时间为3年。

在此过程中，中科建设向江苏某投资缴纳财务顾问费用为每次融资本金的3.9%，合计1170万元。　　某种程度的不道德还再次发生在中科建设旗下子公司身上。因某某集团有限公司有限公司股东中科建设有筹措资金的必须，聘用上海某商务服务有限公司为财务顾问，后者帮助中科建设向福建某信托公司办理信托业务，融资金融6亿元，期限为3年。

某集团有限公司为此向上海某商务公司缴纳交易价格的2%，合计1200万元。　　作为中科系最重要的子公司，中科建飞曾企图就昆山美吉特和中科意邦两个项目，制订新的战略路线图，前进长三角地区建材商贸集群的发展。针对公司债务问题，记者联系上中科建飞一位总裁助理，其回应，因为身体呼吸困难在家睡觉了半年。目前，绝大部分员工已辞职，其他人也基本不下班。

　　曾多次中科建飞的总部上海浦东三桥百花园内的建筑在2019年年中全部被拆毁。知情人士讲解，中科建飞搬出时，连一部分公章扔到到地上都没有拿走，今年初还大大有公司和投资人前来高利贷。　　上海一家相似中科建设的房地产开发公司董事长透漏，去年8月，中科建飞总经理俞刚被上海市纪委拿走帮助调查，原因是公职人员挪用公款8500万元，案件至今仍在调查之中。

　　顶着央企的光环，加之保守的资本运作手法和一大批北航上车的子公司，造成了中科系如今的境遇。意味著用于高杠杆通过并购重组方式，构建高速扩展的资本游戏正在南北末路。

宋文阁一针见血地认为，一家资产严重不足的企业，依赖资质的便捷撬动巨额资金，造成了暴跌。　　其撰文回应，做到好国资国企改革的关键，必须留意国家出资人职责定位问题、集团管控和子公司管理机制问题以及“三重众多”等最重要决策的必要性问题。决策是企业的生命线，在这方面，国企还要更进一步探寻，近年来国家提倡前进混合所有制改革，其中一个关键点就是混合之后，董事会能无法依法依规规范决策，这是必须更进一步仔细观察的。

　　回应，中科院行管局局长顾全在拒绝接受记者专访时回应，中科建设的所有缴收购案例都合乎工作纪律。经常出现700亿元债务问题后，该公司已按照中科院党组的决定在大力处置工作，但详尽措施继续还不方便对外透漏。至于俞刚，是个人再次发生了纪律问题，在公司审核过程中被找到，才收押给纪委部门。

　　7月13日，天眼坎的备案资料中，中科建设的蓝色企业标志仍印着“中国科学院”字样。在中科昆山工业博览城售楼部的玻璃门前，63岁的投资者徐女士不告诉的是，此时中科建设的企业标志早就悄悄改动，替换了名号。

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